Décomposer un produit structuré en obligation et options, comprendre le budget optionnel, et savoir expliquer capital garanti, reverse convertible, autocall et phoenix.
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Un produit structuré est un titre de dette émis par une banque (une note, souvent un EMTN) dont le remboursement dépend d'un ou plusieurs sous-jacents. Sur un desk de structuration ou en sales, il faut savoir le décomposer et dire qui est long et short quoi.
Le budget optionnel se calcule simplement :
Avec des taux à 3 % sur 5 ans, le zéro-coupon vaut environ : il reste près de 13,7 avant marge pour acheter des options. Plus les taux sont hauts, plus le budget est large.
L'investisseur porte le risque de crédit de l'émetteur : en 2008, les porteurs de produits « garantis » par Lehman Brothers ont subi le défaut de l'émetteur.
TechniqueFacile
Explique un autocall sur l'Euro Stoxx 50 à 8 ans, avec un rappel à 100 %, un coupon de 7 % par an et une protection à 60 %.
TechniqueFacile
Un client achète un reverse convertible sur une action avec un coupon de 9 % par an. Quelle est sa vue de marché, et quel est son risque ?
TechniqueFacile
Décompose un produit structuré à capital garanti à 5 ans. Qui porte quel risque ?
TechniqueStandard
Pourquoi les produits à capital garanti étaient-ils difficiles à vendre quand les taux étaient nuls ?
Calcul rapideStandard
Taux 5 ans à 3 %, marge de l'émetteur de 1 %. Quel budget optionnel pour un produit garanti à 100 % ? Si le call ATM 5 ans coûte 20 % du nominal, quelle participation ?
Pro
Il reste 5 parties et l’essentiel à retenir.